民生证券：给予洋河股份买入下调

2022-04-30民生股票的股份有限的公司王言海,姚启璠对沙河镇的股份进行学术研究并发布了学术研究报告《深度报告：厂商可持续重塑，大船驾船起航》，本报告对沙河镇的股份说明了买入估价，意味着净值为159.06元。

沙河镇的股份(002304)

1.沙河镇的股份复盘：厂商可持续主导大公司经营不善生命期。

沙河镇大公司经营不善与厂商可持续可分为三阶段：1）第一阶段：2003~2012年，黄金十年剧中下厂商高速转变期；2）第二阶段：2013~2018年，短期微调后的如此一来转变；3）第三阶段：2019年至今，降速的大船如此一来驾船。2019年7月刘化霜总上任苏酒集团贸易的股份有限的公司（出货的公司）党委委员、理事长，年底启动时出货管理工作微调，推进组织并立、市场推广革新；2019年11月M6+并购、2020年11月梦幻之蓝·水晶版本并购；2021年2月，张联东任沙河镇的股份有限的公司理事长，6月起年底外事出货管理工作，股权激励落地，沙河镇进到下半年权责生命期+厂商可持续带动的大公司经营不善生命期。我们认为，的公司下半年转变生命期本体为厂商、组织、市场推广等自我民主革命的创新机制。

2.梦幻之蓝助结构提高，数据处理市场推广更进一步经营不善生命期。

本轮革新未来将会助的公司2022人均边际提速，主要看点在于：1）占九卿高端挑战低端，M6+重大贡献本体持续性。M6+/梦幻之蓝·水晶版本/天之蓝分别占九卿高端600-800元挑战低端/400-600元本体低端/300元入门低端，受益于细分低端外快速增长+本体单品换代升级后通路利息提高，预计梦幻之蓝未来将会踏入的公司出货本体持续性相关联，天之蓝跟随行业增长亦未来将会重大贡献持续性；2）海之蓝基本上盘未来将会保持不稳固。受益于深度去储藏，海之蓝通路肥胖症，后续未来将会通过厂商换代重塑通路价值链，公共安全百元低端厂商基本上盘稳定；3）市场推广革新深化，数据处理运作更进一步经营不善生命期。沙河镇通过“所谓”+小程序实现F2B2b2C数据处理开始运行，通路与生产者环节大石音频文件外超强80%，通过掌握生产者具体所需情况以匹配供给端定购，形成消费市场供求关系长期连着平衡，近两年的公司通路储藏飞速单线，数据处理开始运行有利于变长厂商可持续，进而更进一步大公司经营不善生命期。

投资额要求：保持稳定“推荐”估价：的公司已基本上完成厂商、组织、市场推广等充份革新，革新红利正待释放，新理事长到任后年底外事出货管理工作，推动股权激励落地，有利于的公司启动时下半年权责生命期+厂商可持续带动的大公司经营不善生命期。预计的公司2022~2024年厂商出货则有304/354/404亿元，归母净利息则有100/125/147亿元，意味着净值对应P/E则有24/19/16X，保持稳定“推荐”估价。

风险提示：1）经济波动超强在短期内影响次高端低端所需，挤出梦幻新作等转变空间；2）省内或省外本体大的公司加剧等致主导厂商动销不及在短期内；3）疫情冲击持续性超强在短期内。

股票之星网络连接根据近三年发布的研报数据计算，长江股票徐爽学术研究员制作组对该股学术研究十分深入，近三年计算准确度外值略高于98.86%，其计算2022亚太区归属净利息为赢利101.96亿，根据现价换算的计算PE为23.49。

同类型赢利计算明细如下：

该股最近90即刻共有18家管理机构说明了估价，买入估价17家，增持估价1家；基本上90即刻管理机构目标外价为199.45。股票之星溢价归纳工具显示，沙河镇的股份（002304）好的公司估价为3.5星，好价格估价为3星，溢价综合估价为3.5星。(估价范围：1 ~ 5星，最高5星)

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