天风固收：年末会有配置力量得手吗？

著者：孙彬彬小组

债市持续调整，四季度或者说年末债市前提有共性特质？

我们复盘2010年以来，历年债市在四季度显出，推测：

有6年四季度利率显著单线，这六年也就是说处于牛市或者牛市开端，四季度都有显著的政府面、也就是说面或者惨案性因素强驱动。

有6年四季度利率显著出站，在显著出站的全过程中，时会发生因为票息实用性而情况严重装配勇气置之不理的情况，造成了阶段性利率单线，开始短时间一般在11同年同年初或者12同年中旬，国债阶段性显出时会强于国开。

当然，我们认为此类定价一旦把握不好很这样一来造成了该机构紧接著被深埋其中，只有负债保持稳定、策略自如的该机构才能熬过去。

最后是2019年，四季度利率先上后下，全季走平，11同年因为超预期降息发散摊余债基等装配勇气造成了年末惊喜。

结论：四季度并无简单规律可言，装配勇气既看票息，也时会随行就市。

安全性提示：投资者不当假设，监管政府假设，利率波动假设。

本文源自承销研报精选