卫龙第三次冲刺上市，之前估值600亿，还能吸引到多少投资

连续两次并购审核金属材料“失灵”后，“辣条赌王”卫龙之后重启股市IPO。

6年底28日中的午，卫龙点心全球控股受限制公司（下称“卫龙）送交股市并购审核书，并好不容易通过聆讯。这是卫龙第三次递表。

要到在2021年5年底，卫龙就曾送交股市并购审核书，但是在把并购金属材料拖到失灵隔天，也就是2021年11年底12日，卫龙才更进一步送交招股审核，并于两天后好不容易通过聆讯，但是这份审核金属材料在月内5年底之后失灵。

香颂资本CEO沈萌告诉南都湾财社记者，卫龙的辣条商品规模要到就极大，未来蓬勃发展空间可能受限制，对于海外股票来说回报潜力稍显极低。“在股市商品，大型企业和海外股票彼此的需求是不得不并购好不容易与否的关键性，因此，卫龙前两次节录失灵，不回避是无法慕名而来到足够的海外投资需求。”

增长速度持续增长萨摩飙升 辣条商品饱和？

卫龙是一家生产和销售酸味休闲娱乐食品的大型企业，于2001年在邓州漯河市创立。同年，卫龙研发、面世第一根辣条。

作为辣条赌王，卫龙近年来的增长速度开始持续增长。根据卫龙最新的节录，2019年-2021年，卫龙分别意味着营业盈余33.85亿元、41.20亿元和48.00亿元，年上升率分别为23.09% 、21.71%、16.50%。

2019-2021年，卫龙分别意味着项下润6.58亿元、8.19亿元、8.27亿元，项下润率比方说之后出现飙升，分别为19.4%、19.9%、17.2%。项下润率飙升主要是因为卫龙的首创和新媒体费用及管理费用之后出现逐年高企。2021年，卫龙来自首创和新媒体费用有约为7870万元，销售收入高企68.52%；管理费用为3.59亿元，销售收入上升78.6%。

卫龙的主打商品以外佐料面制品、蔬菜制品、蔬果及其他商品，其中的佐料面制品以外面筋、麻辣拿手等，是卫龙值得注意的盈余。2021年，卫龙来自佐料面制品盈余为29.18亿元，销售收入上升8.47%，九成比则从65.3%减半至60.8%。

蔬菜制品盈余急遽高企 九成比高达三成

除了佐料面制品外，卫龙的魔芋爽和风吃海带等蔬菜制品日益受到消费者欢迎，盈余急遽高企，九成比急遽降低。2021年，卫龙蔬菜制品的盈余16.64亿元，销售收入上升42.47%，九成比则从28.3%上升至34.7%。

过往一年，卫龙的蔬菜制品和蔬果及其他商品萨摩率除此以外之后出现高企，但是因为佐料面制品的萨摩率飙升并不多，从2020年的37.6%下滑至2021年的35.9%，使得公司综合萨摩率飙升，从2020年的38%飙升至2021年的37.4%。卫龙在节录中的指出，佐料面制品萨摩率下滑主要是因为主要原金属材料之一的豆油价格和采购成本高降低。

由于成本高高企，月内4年底，卫龙曾对部分商品的出厂价和零价位调高。事实上，根据最新的节录，过往三年，卫龙多款商品的销价位格都之后出现轻微高企。

2019年，卫龙佐料面制品的平除此以外价位为14.3元/kg，2021年则高企至15.1元/kg；蔬果及其他商品的平除此以外价位则从21.6元/kg高企至30.2元/kg；蔬菜制品的平除此以外价位在2020年调高之后，于2021年之后调低，平除此以外价位从2019年的27.6/kg元下滑至27.4元/kg。

沈萌告诉南都湾财社记者，“辣条并非应当消费品，缺少涨价转嫁成本高受压的空间受限制。项下增长速度下滑不负面影响IPO，但负面影响海外股票信心。卫龙并购最大的障碍是卫龙未来蓬勃发展性。”

去年 3 年底底，卫龙进行 5.49 亿美元的 Pre-IPO 借贷，也是其第一次直接借贷，新股东以外 CPE 源峰、高瓴、网易、云锋基金、了了中的国、厚生海外投资、海松资本，借贷成本高为每股 4.48 美元，借此推算卫龙整体估值高达 600 亿元人民币。若以 Pre-IPO 估值推算，卫龙的静态市盈率要到就档次 73 倍有约莫。

采写：南都·湾财社记者 詹丹晴