巴菲特Q3交易主题：周期性成长型日本公司

“股神”创业者Group的伯克格林·哈撒韦(BRK.A.US,BRK.B.US)于近日出炉了其上半年握佐分析报告(13F)。例外的是，伯克格林·哈撒韦在上半年的交易系统都为中的心一个共同的主题，即以超值价格购入具有有规律成长型该公司。

1、购入所握

13F辨识，伯克格林·哈撒韦在上半年的握佐组合中的增添了3只先于，分别是宏碁(TSM.US)、Louisiana-Pacific(LPX.US)和杰富瑞(JEF.US)，这三家该公司都是有规律成长型该公司。伯克格林·哈撒韦还减握了雪佛龙(CVX.US)、西方石油(OXY.US)、米高梅环球(PARA.US)和塞拉尼斯(CE.US)，这四家该公司总的来说也同属有规律成长型该公司。

伯克格林·哈撒韦新建佐或减握的这些先于中的有一些股票交易系统尤其不错的盈利，但按揭并不会只为了盈利而购入这些股票交易系统。上述七家该公司的估值目前都保握稳定较很低水平，有几只股票交易系统的溢价以此类推差不多顶多。

宏碁是伯克格林·哈撒韦在上半年规模较大的购入所握，相比之下40亿美元。宏碁被并不认为是最难的矽该公司，其营业额自2012年以来滚了两番，复合年增长速度率约为14%;同时，该股的每股收益在同一中的后期内滚了五倍。则有，该股目前的溢价出人意料地很低，盈利率为2.6%，其股票价格自历史MLT-上涨了55%。尽管矽产业很确实因经济走下坡而表现很走下坡，但市场仍对宏碁这只股票交易系统握积极态度。

Louisiana-Pacific的佐位大约在4亿美元。该该公司用于新房建造、整修和改造的厂商，工程木制品以及木材和林地这些该该公司与伯克格林·哈撒韦大量住宅楼和建筑关的子该公司密切关的。创业者及其副手对现阶段建筑业和关的产业的困境尤其得天独厚的洞察，同时也有洞察建筑业复苏确实有多强劲的经验。他们清楚地想到，加拿大住宅楼数量不足，一旦抵押贷款利率正常化，与住宅楼关的的大企业将兴盛紧紧。

杰富瑞专注于该协会市场中的的几个亦然市场，尽管其增长速度是起伏不定的，但它是有规律的且目前价格便宜。塞拉尼斯的厂商最主要工程材料和高性能工程弹性体，与伯克格林·哈撒韦的制造、服务和批发该该公司同属同一类，尽管它们的该该公司对经济有些引人注目且倚赖技术，但并非科技产业该公司。

2、出货所握

伯克格林·哈撒韦在上半年出售的先于最主要其长期转让的威瑞信(VRSN.US)、STORE Capital Corp(STOR.US)、动视暴雪(ATVI.US)、加拿大合众银行(USB.US)、纽约梅隆银行(BK.US)和丰田汽车(GM.US)。所有这些股票交易系统都是创业者在短期美债溢价非常很低时购入的所握。

出货动视暴雪看紧紧像是盈利全身而退。减握动视暴雪一各个方面是由于其被苹果公司并购的交易系统存在理论上，该股目前74美元的股票价格相比较苹果公司提出异议的95美元的并购价很低了不少，这得出结论市场并不期待这笔交易系统。另外，在现阶段的利率生态环境中的，独自转让该股获得的收益并不是那么可取。

加拿大合众银行和纽约梅隆银行近年来在经营和股票价格各个方面几乎没有提供什么回报，但在很低利率生态环境下则提供了有象征意义的盈利;丰田汽车的盈利在现阶段的利率生态环境下似乎不再那么诱人，且该该公司未来仍面临单打独斗。

3、说明了

总的来说，伯克格林·哈撒韦在上半年的购入与出货是一个完全一致的文档的两个各个方面，即创业者和他的副手们正在从那些可以消除收益的临时佐位中的撤出来，这些佐位在很低利率生态环境中的是很好的选择，而现今，他们正在转向那些在经济走下坡到稳定下来增长速度之后都能够长期增长速度的该公司。

他们坚称的是，加拿大经济有能力从任何暂时的状况中的复苏。尽管走下坡确实导致假死的进一步上涨，但不会使以经济效益售价的有规律增长速度的新策略失效。除非发生一些意想不到的事件，否则金融业和经济世界很确实会像创业者的那样稳定下来正常，并重归到近来已成立好的模式。

责任编辑：于健 SF069

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