国盛证券：给予诺思兰德买入打分

2021-12-12国盛交易所控股权有限的公司张金洋,胡偌碧对诺思兰德顺利完成研究并发布了研究报告《育种大时代一马当先，50亿行政级别都于单品价值理论上远超过》，本报告对诺思兰德给出买入标准普尔，理论上市值为23.33元。

诺思兰德(430047)

理解劣+预期劣，诺思兰德总资产重塑密闭巨大！诺思兰德是北交所优质的造就性药依此，我们看来总资产长期存在较大远超过。

理解劣（育种稀缺依此+进度绝对领先）：的公司是未被商品广泛理解的育种稀缺依此，迄今首个育种葡萄现在推到III期外科，是国内为数不多推进到外科中后期的育种药剂！另外的公司的裸质粒法制和平台兼具相互发展潜力和在表面上，理论上商品理解度也过剩。

预期劣（大单品+相互竞争现状好）：的公司育种葡萄是超强级大单品特性。理论上海外证券交易所的育种多数是罕见病，单价高，患者少，细胞放射治疗（CAR-T）也是单价较低，在国内不不具备大单品特性。而的公司的厂商我们预定是50亿行政级别都于大单品，且相互竞争现状更佳（后文有详细论述）。

总资产重塑密闭：NL003（迄今III期外科，下肢水肿大商品）为50亿行政级别大单品、NL005（迄今II期外科，水肿再注目损坏、干眼症多个全身性）为20亿行政级别葡萄，NL002（迄今III期外科，红细胞减少）为10亿行政级别葡萄，我们推估DCF总资产总和152.7亿，理论上仅仅不到50亿总资产。基因疗法时也造就性梯队，中后期外科多个都于厂商坚实长线发展。的公司中后期外科厂商特点鲜明，仅仅不具备大葡萄潜力，相互竞争现状一般来说更佳。

NL003为50亿行政级别都于大单品：更进一步覆盖下肢水肿更大患者群体，推估商品密闭超强过千亿；基因疗法造就治愈确实，造就性设计填补商品空白；疗效、安全、便捷并重，适用范围同类最广。NL003II期外科信息表现亮眼，现已更进一步推进III期外科，我们预定将于2023年实现证券交易所。作为下肢水肿性疾病（CLI）候选厂商排头兵，NL003都未稳居CLI放射治疗药剂千亿商品领军席次，经销峰值预定超强过50亿元，单品坚实超强百亿总资产。

NL005多重机制塑造较多运用于确实：急性心梗致使水肿再灌注损坏全身性已转入II期外科阶段，与此相反相互竞争商品一片蓝海；急性肺损坏/急性呼吸岌岌可危症候群、干眼症开发齐头并进，预定总和商品密闭超强过200亿元。深挖厂商价值全链，项目未来商品极具想象密闭。

NL002高效低毒相互竞争相互竞争需求量商品：肿瘤化疗致使红细胞减少症（CIT）顺利推进III期外科，依赖性显著相对于同类证券交易所厂商。别具特色长效制剂开发潜力，有助大大提高放射治疗实惠。我们预定2024年内证券交易所某种程度可期，CIT需求量商品志在必得。

盈利预测与标准普尔。预定的公司2021-2023年营业收入分别为0.42亿元、0.50亿元、1.53亿元，同比增长率为2.4%、16.7%、208.2%。对各葡萄总资产总和，我们推估2021年的公司充分总资产平均152.7亿元。的公司在育种信息技术精耕细作，架构厂商NL003不具备都于厂商潜力。我们看好的公司长期发展，首次覆盖，得到“买入“标准普尔。

高风险提示：共同开发失败的高风险；外科试验方面不及预期的高风险；厂商注册高风险；商品推展不及预期的高风险；技术升级迭代高风险；架构技术人员流失和人力资源引进的高风险；从业人员税制变动高风险；药品价格税制调整高风险；共同开发技术免费及铁矿石供应高风险。