招商证券：维持敏华控股强烈推荐评级 社会公众拓展成效显著

招商证券发布新闻研究报告说是，维持敏华控股（01999）“强烈推荐”估价，以致于提供者拓展成效显著，厂商融汇短时间加速，预计2023-25财政年度归母净利润为26.25/31.32/36.86亿港元。作为开放源码金融业龙头，全球产能总体布局领先，运销线截止下相互赋能，门店崛起稳步加快，同时整装应用软件业务发展战况良好，都未贡献新的财务状况当前。

报告中说是，2013年前后以来，日本公司将重点转移至运销业务及自营知名品牌，2013年10月国际上门店擒千家，提供者拓展进入新扎根前期，该行复盘认为其功用沙发业务扎根时间轴主要受益于国际上及美国功用沙发金融业渗透率增加。此外，日本公司通过短时间合作开发想象单品功用差异化，并通过新材料技术创新总体布局可用性成本使得厂商更为重要性价比，合作社中间铁骑意志力助意志力在多个品类都未集中于金融业领先位置。同时管理层多次增持证券，彰显曾一度发展努意志力。

该行声称，通过研合作社多维度驱动日本公司远期扎根，最终厂商伸展短时间充分利用技术创新总体布局。1）厂商：品类融汇提速，浮具、智能家私部件厂商利润从FY2018的10.8亿港元激增至FY2022的56.2亿港元，CAGR远超51%，远超总体利润增速。2）提供者：2020年逆势崛起，购物商场及家私店面中应用软件家私撤租、中小知名品牌短时间关店，借助于金融业轴线可用性的更进一步逆势崛起，2020年门店数净增加1248家。3）知名品牌：在休闲娱乐沙发、功用沙发、浮垫、应用软件家私、智能浮等多品类充分利用了充分利用总体布局，通过大幅度地内生及外延，并且通过不尽相同层级有别于的知名品牌设立，充分利用中低端至中高端消费行为客群的全面伸展。4）最终厂商：并购整合能意志力强，向下新材料与侧边新材料伸展能意志力显著，补充各项短板并强化竞争优势，栏杆、电机、硬壳等架构原材料充分利用自产。

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