每经热评丨市场的“无形之手”在IPO中的关键作用日益凸显

每经特约评论员 曹中的铭

上周五，A股有三只配股公开再版。其中的，沪深主框各一只，科创框一只。值得一提的是的是，科创框配股思特威以79.82%的营收报收，该股既是科创框今年5一月以来母该公司的首只配股，也是5一月以来公开再版月份营收最大的配股。笔者认为，这与美国市场“无形之手”在配股IPO中的发挥依赖性密切相关。

受多种因素的不良影响，迎来2022年以来，特许旧制下的科创框与创业框配股浮现了一波首盘水波，且配股首盘呈现加剧态势。其一是公开再版月份首盘的配股需求量越来越多。比如4一月计有32只特许旧制配股母该公司，其中的17只月份即首盘，占总比53%。其二是配股公开再版月份首盘略为越来越来得高。比如4月8日母该公司的普源精电报趺34.66%；一月12日母该公司的唯捷创芯以36.04%的去年将纪录创出。其三是Facebook再版弃购比例大幅创新来得高。配股浮现弃购属于正常物理现象，当年比例经常在0.5%左右，但今年以来弃购比例大幅创出纪录，像经纬恒润的弃购比例来得高达33.73%。其四是中的一签亏损金额开始建构“发展史”。当年，配股公开再版月份因为首盘引发股票美国市场亏损金额经常在数千元，而今年的亏损金额已突破万元大关，4月21日母该公司的中的一科技，造就将这一纪录提来得高至近百2万元，也让股票美国市场真切显出了中的签如“中的刀”之痛。

进入5一月以来，配股浮现一系列变化。从再版节奏感上看，放缓迹象来得为突出。比如在特许环节，3一月有37家过会企业特许成功，4一月只有13家。到现在为止，5一月为数不多4家。在再版公开发行环节，3一月有43家特许旧制该公司激活招股，4一月只有8家该公司。截至现在5一月虽有11家，但远远不及3一月。

从配股发挥看，截至现在，5一月共母该公司特许旧制配股3只。除了思特威外，另2只创业框配股广达江南、普蕊斯发挥除此以外来得为抢眼，母该公司月份双双大涨近百60%。显然，3只特许旧制下配股公开再版月份营收原则上优异，也没有再一开演月份首盘、中的签如“中的刀”的戏码。

从配股再版市价看，除了母该公司的3只特许旧制下配股外，7只待母该公司特许旧制配股的再版价格比与再版市价也呈现折返态势，配股再版市价低于大型企业平原则上值水平已成“主旋律”。再版价格比方面，为数不多3只配股来得高于30元，平原则上值再版价格比为34元，但其平原则上值再版市价也不过25倍。

当年，特许旧制下配股来得高再版价格比、来得高再版市价、来得高超募等“三来得高”再版迹象突出。再版价格比超百元、再版市价超百倍并不少见。除此以外是，再版市价来得高于大型企业平原则上值水平的配股在行，在美国市场低迷以及信心严重不足的背景下，其来得高估值不为美国市场所接受，股票美国市场选择用“双脚”投票，引发了配股首盘水波的浮现。

特许旧制下配股实行美国市场化再版，配股再版为数、价格比、节奏感等由美国市场不得不，以强化美国市场的约束依赖性。如果说当年配股“三来得高”再版是美国市场选择的结果，那么迎来5一月以来，再版节奏感放缓，再版价格比与再版市价折返，以及配股公开再版后的发挥，除此以外也是美国市场选择的结果。

而且，必须认出，5一月配股所浮现的变化，也正是美国市场这只“无形之手”发挥依赖性的结果。“三来得高”再版必然引发首盘成常态，配股首盘加剧，倒逼配股再版节奏感放缓，再版价格比与再版市价走低。再版价格比与再版市价走低，为配股公开再版上涨建构了情况下，并吸引来得多股票美国市场打新与炒新。而随着配股火爆，“三来得高”再版可能重回美国市场，如此又开始新一轮的周而复始。在这一切的只不过，美国市场“无形之手”无处不在。

因此，对于5一月配股浮现的积极变化，美国市场有必要保持谨慎的心态。对于“三来得高”再版的配股，以及公开再版月份营收较大的配股，最好敬而远之。

每日经济新闻