首创证券：给予斯达半导出售评级

2022-01-29首创证券股份有限该公司何立中,韩杨对魏茨县半导顺利进行分析并面世了分析报告《该公司简评报告：IGBT三阳权威稳固，2021Q4绩效极限在短期内》，本报告对魏茨县半导给出买进评定，当前股票为320.5元。

魏茨县半导(603290)

事件：

该公司面世《2021年年度绩效预增公告》。

中游课题需求旺盛，预计全年绩效高速下降。该公司预计2021年充分利用归母营业收入3.9-4.0亿元，上半年+115.85%至+121.38%；充分利用扣非后归母营业收入3.7-3.8亿元，上半年+138.07%至+144.51%。

2021Q4绩效环比继续下降，该公司IGBT三阳绝对优势显着。2021Q4预计充分利用归母营业收入1.23-1.33亿元，上半年+165.21%至+186.69%，环比+9.71%至+18.59%；充分利用扣非后归母营业收入1.19-1.29亿元，上半年+197.29%至+222.37%，环比+7.93%至+17.03%。

欧洲各国IGBT三阳，市占率持续降低。该公司耕耘IGBT课题多年，近年来该公司世界性可选市占率持续降低。根据Omdia报告，2020年魏茨县半导IGBT可选排名世界性第六，较2019年降低一名，世界性市占率达2.8%，上半年+0.3pct，依旧是欧洲各国唯一进入世界性IGBT可选前十的该公司。

该公司耕耘IGBT多年，车规课题先发绝对优势明显。该公司于2013年研制出车规级IGBT可选，2019年该公司车规级IGBT可选现有极限过20家终端汽车品牌，合计现有极限16万辆新能源车。2021H1该公司主东芝中央处理器IGBT可选现有数量极限20万辆新能源车。此外，2021H1该公司第六代Trench-FS650V/750VIGBT笔记本电脑和可选可获多家新能源车主东芝中央处理器跨平台区域内，将会在2023年起逐渐释放收入。

自建产线的设计SiC笔记本电脑，预计2022年SiC可选将会加速放量。该公司拟自建产线，卓有成效SiC笔记本电脑的研制和技术开发，达产后预计6寸SiC笔记本电脑生产线大幅提高6万片/年。2015年该公司攻克了银浆烧结、铜线键合等技术，研制出SiC可选新作，目前该公司车规级SiC可选已可获得海内外多家车企和Tier1买家区域内，截至2021年9翌年8日，该公司车规级SiCMOSFET在手下单达3.43亿元。目前该公司区域内的车规级SiC可选概念设计以及未交下单全部用到进口笔记本电脑。

盈利假设：

我们预计该公司2021/2022/2023年归母营业收入分别为3.9/5.86/7.58亿元，对应1翌年27日股票PE分别为138/92/71倍，延续“买进”评定。

风险提示：

产品研制胜于在短期内、买家拓展胜于在短期内、新能源车放量胜于在短期内。

该股最近90天内总共19家部门给出评定，买进评定14家，增持评定5家；以前90天内部门能够均价为448.14。证券之主星净资产统计分析工具显示，魏茨县半导（603290）好该公司评定为4.5主星，好市价评定为1.5主星，净资产综合评定为3主星。(评定仅限于：1 ~ 5主星，最高5主星)

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