大摩空头Wilson：美元飙升将打压盈利下降 扼杀股市反弹

华尔街记述

笔记： 叶桢

据大摩推估，美元同比每减少一个百分比，美股利息减少就亦会受到有约0.5倍的首当其冲。美元股票价格已较上半年同类型涨16%，这意味着标普500股票价格恒生指数的每股利息减少将随之而来8%的首当其冲。

在本周美股财报季达到高潮之际，华尔街最悲观分析家之一再度发出警告。

周一，摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson在一份通报中的写道，在民营企业努力补救效率涨、库存减少和需求停滞不前带来的盈利压力的同时，美元走强将对许多大型大公司的营收构成巨大压力。

据大摩对标普500股票价格的中央银行利息推估标示出，美元同比每减少一个百分比，每股利息减少就亦会受到有约0.5倍的首当其冲。

今年迄今为止，美元股票价格已较上半年同类型涨16%，这是在历史上上最极端的可能亦会之一。据大摩，在其他条件不变的可能亦会下，按这一同比涨幅来看，标普500股票价格恒生指数的每股利息减少将随之而来8%的首当其冲。

Wilson写道：

依然10年，一个愈来愈受欢迎的只见解是，美元终将消亡。毕竟，鉴于美国证券交易委员亦会自在世上上金融困局以来印了这么多美元，又在两年前新冠流感结束后加倍印美元，这种想法是有何谓的。事实上，加密算法中央银行的短时间发展壮大本质上是押注于整个法币世上就亦会崩解。

然而，在在世上上金融困局之后，这些印出来的美元早已转入也就是说政治经济，因为它们只是被用来复元因金融业泡沫崩解而崩解的金融机构负债表。因此，M2的减少早已“失控”，仅在2009年首次启动时分析方法严格时，同比减少短暂最多10%，在2012年启动时QE3以帮助抵消法理债务困局时，又再次最多10%。

事实上，从2008年11年底美国证券交易委员亦会首次启动时分析方法严格到2020年3年底短周期结束的整个时代，M2的平均减少率只有6%——正好符合M2和名义GDP的长期趋势。因此，美元保持了其存量中央银行的地位，并在这10年里涨了近40%。

但Wilson提到，流感以来的这轮抑制有很大有所不同。美国证券交易委员亦会史无前例的严格新政策复合美国政府数轮财政困难抑制为大通胀埋下了种子：

其结果是，M2减少出现正因如此减少，自2020年2年底以来，M2平均减少17%，或者说长期趋势的三倍——这是一个确实前所未有的结果。

因此，从2020年3年底到2021年3年底，美元大幅回落，但一旦M2减少只见顶端，美元的回落也只见顶端。

Wilson回应，M2增速早就一路回落到6%的长期趋势程度，考虑到加息和分析方法再加的预期梯度，M2的减少可能亦会进一步攀升，美元不太可能在美国证券交易委员亦会趋向之前标示出出任何走弱的痕迹，尤为是在上周五强势的就业通报之后。

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