股价较去年历史高位下滑超60%，Shopify短期或继续承压

fy 的 MRR 在 2021 年第四上半年累计较慢增长 23% 至 1.02 亿美元。根据从S&P Capital IQ获得的相符估计值，消费市场预定近来一个上半年 SHOP 的 MRR 累计较慢增长要高得多 +27%。此外，SHOP 的累计 MRR 较慢增长要快得多，在 2021 年第三上半年翻倍+33%。

在一些公司第四上半年财报传媒发布当中，SHOP 强调 MRR 是“管理层使用的一个量化，作为将都会订阅者高效率盈余的方向性量化，假定店面在下个年末持续其订阅者计划书。” 换句话说，这表明 Shopify 将都会订阅者高效率政府部门的盈余较慢增长似乎都会加快。

从务实的一面来看，Shopify 正要吸引大型行业，因为其Shopify Plus产品（针对这组大型行业）对总体 MRR 的功绩从 2020 年第四上半年的 25% 减小到 2021 年第四上半年的 29%。这表明SHOP 的 Plus MRR 在去年第四上半年累计较慢增长了 +42%，而非 Plus MRR 在近来一个上半年较慢增长了格外软弱的 +17%。

第三个这两项量化是的产品价格。

Shopify 的毛利率从 2020 年第四上半年的 51.6% 松弛至 2021 年第四上半年的 50.2%，值得一提的是息税此前的产品价格从 21.0% 下滑至 9.4%。SHOP 的 2021 年第四上半年毛利率和息税此前的产品价格也分别较略低于S&P Capital IQ的消费市场实质得出结论 -1.8 个百分点和 -2.2 个百分点。

在一些公司 2021 年第四上半年的财报电话都会议上，SHOP 将近来一个上半年的的产品价格松弛归咎于“与上一年相比，我们的产品价格较高于的租客高效率盈余的组合显着减小”。租客高效率政府部门（一般来说订阅者高效率政府部门）的盈余功绩从 2020 年第四上半年的 52% 减小到 2021 年第四上半年的 75%。

在我看来，Shopify 净值将都会的强力将在很大层面上不同其纯利预计，我将在下一节当中格外具体地讨论这一点。

03

Shopify 普通股可以强力吗？

我相信 Shopify 的净值不都会大幅度强力至几个年末此前的水平。这两项是SHOP明年的的产品价格都会高于很多。

在 2021 年第四上半年的注资者电话都会议上，Shopify 个人兴趣“我们总体盈余组合当中店面高效率的减小意味著毛利润美元较慢增长将落后于盈余较慢增长”（如此前所述）。SHOP 在电话都会议上还援引，它将通过“布防我们所有的毛利润美元”，继续“在整个 2022 年务实原先注资于我们的经营范围”。

此外，SHOP 在近来的上半年利润结果都会议记录当中所述，预定其企业支出将从 2021 财务报告的约 5100 万美元较慢增长到 2022 财务报告的 2 亿美元，随后两年（2023 财务报告和2024 财务报告）。这主要就其对 Shopify Fulfillment Network 或 SFN 的较慢注资，该一些公司将其称为“履行团购”，它以“涵盖储备管理、交付、六个年末内售出的每件的产品均可免费加载，无需外加费。”

正如近来的上半年财报电话都会议所强调的那样，Shopify 的要能是通过减小对 SFN 的注资，为“最少 90% 的美国人口”“构建 2 天上门团购”。一方面，Shopify 有合理注资 SFN 以继续为其店面提供实用性并推动将都会的仍然盈余较慢增长。另一方面，随着Shopify变得格外加“重不动产”和“企业密集”，SHOP收购价结构性冬歇期在所难免，没法看到一些公司净值随时再次出现较慢且有意涵的强力很快。

04

2022 年 SHOP 普通股将走向何方？

2022 年对于 Shopify 来说将是充满下一场的一年，从S&P Capital IQ的一些公司相符财务得出结论可以看出。

货款交易员预定 Shopify 的盈余较慢增长将从 2021 财务报告的 +57% 加快至明年的 31%。这与我在本文此前面所述的管理个人兴趣（2022 年盈余较慢增长加快）相符。

到 2022 财务报告，SHOP 的毛利率和息税此前的产品价格预定将分别松弛 -210 个面上和 -860 个面上至 51.9% 和 7.0%。正如我在上一节当中讨论的，不利的盈余组合、持续的如此一来注资和格外高企业支出将拖累 Shopify 在 2022 财务报告的纯利潜能。

Shopify 的净值似乎在 2022 年处于区间振荡，与盈余较慢增长渐入佳境和的产品价格下滑相关的负面因素主要反映在价格当中。

05

买入、赚得还是拥有者？

SHOP 普通股是拥有者。正如我在 2021 年 10 年末 26 日的文中当中所述的那样，我相信 Shopify 与该一些公司的较慢增长水星很长，“拥有来自非美国消费市场的格外高盈余功绩以及 10 年内店面高效率导致的盈余比例减小”时间。” 另一方面，Shopify 2022 年纯利潜能减慢将月内容许其企业团购上行空间。

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