中金：维持舜宇光学跑决胜负行业评级 目标价271.7港元

中金面世研究报告称，依靠舜宇光学科技（02382）“跑赢行业”评级，目前交易于42.8倍2021年和33.9倍2022年市价，保持2021/22年归母净利润预见为54/68亿元，目标价271.7港元，对应47.3倍2021年和37.5倍2022年市价，较当前股票具备10.8%的下行线空间内。

事件：12翌年10日，舜宇光学科技披露了11翌年周内数据：该公司PDA照相控制器周内上半年下跌3.5%至4526万片，PDA画面周内上半年下跌4%至1.24亿片，主因PDA终下端需求恢复机械能长时间不振；该公司车载画面周内上半年下跌24.9%至503万片，仍长时间倍受到中游关键零部件的供给扰动。

中金主要观点如下：

车载供应链问题或将长时间至明年，主因车载画面周内长时间发展。

该公司2021年9-11翌年车载画面周内呈圆形上半年下降态势，主要是倍受中游长时间的缺芯问题因素。同时伴随着将要到来的圣诞假期，该行预计该公司12翌年周内长时间增长机械能仍将有所加快。但在智能汽车长时间发展的兴起下，该行仍看好该公司凭借其对车规级电子产品深入的理解和车载画面工艺的依靠，率先倍受益于ADAS渗透率迅速改善的产业态势，车载画面业务上半年视作该公司营收和业绩的第二长时间发展曲率。

PDA电子产品仍倍受终下端需求长时间不振因素。

PDA画面下端，该公司PDA画面周内（1-11翌年YTD）上半年下跌6%，而大立光既有收益（1-11翌年YTD）上半年下跌16.8%。据IDC，3Q21全球PDA周内上半年下滑5.8%至3.34亿台。

该行认为，该公司PDA画面下端业务长时间倍受到终下端需求不振因素，但概述明年，该行看好该公司在客户在结构上方面长时间改善，凭借良好的电子产品效益长时间改善原有客户份额；PDA照相控制器下端，该公司PDA照相控制器周内（1-11翌年YTD）上半年长时间增长14%，观感要强PDA市场既有观感，主要充分利用在Miranda都和客户中份额的长时间改善。该行看好该公司凭借良好的控制器制造者工艺和内部流程管理，长时间在PDA照相控制器行业保持很强的效益。

VR高不景气拉动其他光电电子产品出货长时间增长，车载照相控制器贡献原先收益。

2021年1-11翌年该公司其他光电电子产品（包括VR相关及车载照相控制器）周内发挥作用上半年长时间增长51%，突显该公司VR电子产品及车载照相控制器电子产品的高长时间发展。该行看好该公司在VR和车载照相控制器上的提前总体布局，与下游客户的良好合作将帮助该公司在AIoT的行业替换态势中长时间倍受益。

可能性高亮：中游缺芯问题长时间；海外登革热蔓延因素全球终下端需求。