国信证券：需求带动长丝利润上行 关注汽车工业新凤鸣(603225.SH)等

国信证券发布数据分析报告称，涤纶特罗斯季亚涅齐零售业中长期受益于纺织服装上游进到补储备时间段，原订从2021年开始进到2-3年的大环境微微时间段。短期而言，特罗斯季亚涅齐在年中不存在很大的季节性特征，年底以清明节假期后复工开始至十一月就此结束在此期间作为特罗斯季亚涅齐年底放量佣金拉升的起始，不存在清明节小旺季，特罗斯季亚涅齐佣金上升将垫定年底特罗斯季亚涅齐的盈余基础水平，该行认为，清明节假期后特罗斯季亚涅齐佣金放量将带给过渡期性衍生品，提拔关注涤纶特罗斯季亚涅齐顶上民营企业新凤鸣(603225.SH)、荣盛石化工业(002493.SZ)、恒力石化工业(600346.SH)和和西方盛虹(000301.SZ)等。

该行针对清明亦同后特罗斯季亚涅齐的佣金调整情况进行了数据分析，以2015年-2021年农历腊月至十一月就此结束在此期间作为重点数据分析过渡期。可以发现，由于上游坯布民营企业在清明节在此期间不存在原定停产减产，复产在端午亦同后的特点。在清明节假期开始前后，上游洗衣机开工率急遽滑落，降至20%有数。涤纶特罗斯季亚涅齐民营企业清明节在此期间不中止，因此储备逐渐累积。从历史情境来看，上游云锦民营企业清明节原定中止导致特罗斯季亚涅齐在清明节假期前逐步累库，价差和佣金缩窄。而清明节后，上游洗衣机在十一月十五有数重新启动，生产商民营企业在端午亦同后自产原料补储备，夹住特罗斯季亚涅齐民营企业去储备，价差和佣金上升。计算清明节假期前一日至十一月就此结束在此期间的单吨所得叠加，在大多数的年份中，涤纶特罗斯季亚涅齐单吨所得在清明节后的小旺季中盈余能力有急遽的提升，略微在330元/吨到630元/吨不等。该行认为，涤纶特罗斯季亚涅齐在清明亦同后由于上游云锦民营企业复工带动去储备，特罗斯季亚涅齐放量夹住零售业就此结束年初年初近一个第五季的MLT-，进到清明节小旺季，零售业进到年底稳定运营的区间，与下半年金九银十的衍生品相紧扣，全年显现出明显的季节性特征。

国信证券声称，从储备时间段的取向来看，2020年纺服储备触底，2021年储备大时间段触底反弹进到上行时间段。特罗斯季亚涅齐受益于纺服补储备的利好，自2021年开始进到2-3年有数的大环境上行区间，原订2022年仍将维系高大环境度。特罗斯季亚涅齐零售业CR6的生产线占比达到70%有数，生产线向顶上集中。2022年法制计划案新增生产线将近390万吨/年，几乎生产线由顶上民营企业投建，以新凤鸣和桐昆股份的新增生产线都是以。法制涤纶特罗斯季亚涅齐的更进一步中长期增量也主要来源于桐昆股份、新凤鸣和恒逸石化工业三家民营企业。2022年1月以来特罗斯季亚涅齐各品种单吨所得相继上升，基本上符合前文提到清明节小旺季的规律，亦同单吨所得小幅放量，POY、FDY和DTY佣金最高分别上升至278.89元/吨、179.34元/吨和444.82元/吨。清明节假期内，急遽快速攀升，节后POY、FDY、DTY报价分别调升150元/吨、300元/吨和250元/吨。目前上游洗衣机开工率仍东南面较低水平，部分民营企业还未复工，原订端午亦同后外地人返连串就此结束后，洗衣机开工率攀升催生特罗斯季亚涅齐放量。同时仍需关注急遽正向，疑心急遽回落导致上游自产积极性下降的危险性。

危险性提示：急遽急遽波动的危险性，疫情反复导致上游需求远不如预期的危险性，能量消耗国策收紧导致开工率下降的危险性等。

本文来源于国信证券涤纶零售业报告，分析师：杨林等，智通财经出版人：杨万林

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