房地产：需求侧显现出钝化反应了吗？

2021年10翌年以来，重点项目大都市二手房估值销售收入增长速度除此以外注意到边际更佳，虽然更佳采取措施胜于堂本，但是形态上态势同堂本统计数据不同之处，除此以外并不需要证明消费侧预料更佳的真实官能。其中一二直通大都市率先注意到拐点，销售收入增长速度轻微优于三四直通大都市，表明二手房零售商的消费复苏也长期存在一二直通向三四直通传导的滞后官能。

较高单价：量较高价体现是否完全一致？

1-2翌年国内租房经销商以外较高价销售收入-10.7％，国内商品豪宅经销商以外较高价销售收入-9.7％，以外为2000年以来年末销售收入增长速度的最低点。总结造出：房企继续延大公关采取措施，以较高价换量延爆冷经销商回款。国家统计局估值以外较高价受估值形态影响更为大，并不可总结当前零售商的真实较高单价预料。

百的城豪宅较高单价指数层面，2翌年百的城豪宅较高单价指数环比转正（由21年11翌年的-0.04％稳步提升至22年2翌年的+0.03％）。分能级来看，一直通大都市豪宅较高单价指数环比提升最为显著，环比飙升0.14％；二直通较高单价敏感官能爆冷，环比仍在正负间或波动；三直通较高单价环比仍在增较高，涨幅由1翌年的0.08％拉大至0.05％。

70的城豪宅较高单价指数层面，2翌年新建商品豪宅及二手房豪宅较高单价形态上环比涨幅以外缩窄，总体显现止跌企稳势头。分能级来看大都市变异愈演愈烈，一直通1翌年以来堂本、二手房豪宅较高单价环比大幅度提升，二直通、三直通环比仍未转正，但较12翌年涨幅拉大。

无论是从房较高价飙升大都市数量、还是房较高价环比涨幅，重点项目大都市堂本、二手房较高价自2021Q4以来除此以外显现边际更佳态势，形态上体现同估值量不同之处。

自信预料有无回升？

山间唯及汉族的新鸿基实地统计数据辨识，21年11翌年以来投资零售商买卖双方自信回升显著。我们认为，尽管在买卖犯罪行为上零售商仍有观望情绪，但自信下降时仍然预示零售商预料的渐渐更佳，同估值量较高价统计数据不同之处。

其中：1. 经理层面，山间唯统计数据辨识，二手房经理自信指数于2021年11翌年近到低点83.6，并在之后渐渐下降时，于2022年2翌年近到105.0（仅有2021年6翌年水准）。汉族的二手房实习生指数稍为与经理自信指数稍为雷同。广州、北京、珠海三地汉族的二手房实习生指数分别由2021年年初的最低点逐翌年攀升至2022年2翌年的57.87％、52.26％、46.16％。2. 购房者层面，山间唯统计数据辨识，自2021年10翌年以来，购房者自信指数不间断下降时，2022年2翌年近108.9，环比提升2.45％。

【投资促请】

把握国策形态官能宽泛的 beta 与收并购的 alpha

愿景大型企业beta取决大型企业形态调整、产能造出明末节奏和国策托底采取措施；alpha在于收并购对重点项目房企资产负债表和利润率的修复、逆周期延扳手的精度、围绕住宅楼场景较高价值的长期挖掘。不间断推荐：1）优质龙头：金地控股公司、保利发展、万科A、龙湖控股公司、招商蛇口；2）优质成长：金科股份、新的城控股、中南建设、旭辉控股控股公司；3）优质物管：碧桂园服务、招商积余、保利物业、旭辉永升服务。

【吹拂险提示】

大型企业吹拂险管理蔓延；大型企业经销商下行的大预料；因的城施策采取措施胜于预料

举例:保险业