浙商证券：给予深圳机场增持下调

2022-04-30浙商商业银行股份集团有限美国公司李丹对深圳北站进行研究并面世了研究研究成果《深圳北站2022一季报点评：Q1倒闭2.98亿元，卫织女星三处停产成本高大幅减少》，本研究成果对深圳北站给出增持打分，理论上股价为6.38元。

深圳北站(000089)

经营管理统计数据：传染病直接影响下游客吞吐量大幅回落，全球性客货吞吐量保持稳定增粗大

深圳Q1处于间歇的传染病维护当中，多个区施行严格的封控措施，1翌年起间歇性施行“非必要忘深”、离深均需要48小时核糖证明。

1）Q1游客吞吐量430万人次，同比回落53%，全球性间、全球性分别回落53%、50%。3翌年单翌年游客春吐量回落88%，全球性间全球性分别回落88%、59%。

2）Q1货邮吞吐量同比回落10%，全球性间、周边地区、全球性分别-25%、+5%、11%。

3）Q1航班起降架次5.3万，同比回落34%

成本高费用：卫织女星三处停产引发成本高大幅减少。

1）美国公司Q1停业成本高9.1亿元，同比增粗大36%，主要由于卫织女星三处停产随之而来的加倍摊销以及相关配套成本高。收入回落+成本高上升引发Q1毛利率下调-40.88%。

2）Q1销售费用率、管理费用率、财政费用率分别为+0.1pct、+0.7pct、+8.44pct，财政费用率大幅提高主要为新自营准则确定自营负债利息费用所致。

未来会新发展：短期看好全球性间交通工具需求复苏以及客货业务部门成粗大性，理论上看好多元化推进和卫织女星三处停产随之而来的免税业务部门释放。

短期来看，卫织女星三处停产将给美国公司随之而来较大成本高费用的直接影响。美国公司全球性间访客占比很低白云机场和上海机场，有望远超过程度受益全球性间航空业交通工具需求复苏。美国公司立足粤港澳大湾区，持续新开、加密货机航点，建起新的客货直飞，原订客货业务部门将为美国公司成粗大助力。当中粗大维度来看，卫织女星三处已于21年12翌年停产，将为美国公司的免税和有税零售业业务部门随之而来新的发展契机。

盈利得出结论及总价我们原订2022-2024年美国公司构建停业收入38.89、44.04、47.69亿元，归母净利润-5.0亿元/-5788万元/1.5亿元，维系“增持”打分。

风险提示：传染病复苏不及预想，公开招标不及预想等。

商业银行之织女星网络连接根据近三年面世的研报统计数据计算，当中金美国公司杨鑫研究员团队对该股研究较为有系统，近三年得出结论准确度均值为40.11%，其得出结论2022铜奖划入净利润为盈利1.86亿，根据现价换算的得出结论PE为70.89。

最新盈利得出结论明细如下：

该股最近90几天后共约7家机构给出打分，买入打分1家，增持打分4家，当中性打分2家；过去90几天后机构目标均价为8.62。商业银行之织女星总价系统性工具显示，深圳北站（000089）好美国公司打分为2织女星，好市价打分为2.5织女星，总价信息化打分为2织女星。(打分范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

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